An Index of Detection of Anomalies for Investors
Un índice de detección de anomalías al servicio de los inversores
D’un indice de détection d’anomalies à l’usage des investisseurs
Résumé
Fraud detection is a key issue for investors and financial authorities. The Ponzi scheme organized by Bernard Madoff is a magnified illustration of a fraud, always possible when well-orchestrated. Traditional methods to detect fraud require costly and lengthy investigations that involve complex financial and legal knowledge and high skilled analysts. We pursue and generalize here the intuition of Billio et al. [2015], who suggest the use of a performance measure—called GUN—to construct a fraud detection index. To illustrate the methodology and to demonstrate its usefulness, first, we analyze the case of Madoff. Then, in a universe of equity mutual funds marketable in France from several international markets, we secondly highlight the number of funds with an apparent anomalous behavior. The proposed alert system reveals dozens of funds that would be interesting to investigate.
La detección de fraudes es una cuestión clave para los inversores y las autoridades financieras. El esquema Ponzi establecido por Bernard Madoff es una ilustración emblemática del fraude a gran escala, que siempre es posible cuando está bien orquestado. Los métodos tradicionales de detección del fraude requieren investigaciones largas y costosas, que requieren conocimientos financieros y jurídicos especializados y profesionales altamente capacitados. En este artículo desarrollamos y extendemos el planteamiento de Billio et al. (2015), que sugiere el uso de una medida de rendimiento –denominada GUN– para construir un índice de detección de fraude. Para ilustrar la metodología y demostrar su utilidad, analizamos primero el caso Madoff y posteriormente, en varios mercados de OICVM internacionales con acciones comercializables en Francia, examinamos el número de fondos potencialmente susceptibles de fraude (o de bajo rendimiento comprobado). El sistema de alerta propuesto permite detectar anomalías en varias docenas de fondos que, por lo tanto, deberían ser objeto de especial atención.
La détection de fraudes est un enjeu essentiel pour les investisseurs et les autorités financières. Le système de Ponzi mis en place par Bernard Madoff est une illustration emblématique d’une fraude de grande envergure, toujours possible lorsqu’elle est bien orchestrée. Les méthodes traditionnelles pour détecter les fraudes exigent de longues et coûteuses enquêtes, nécessitant des connaissances financières et juridiques pointues, et des professionnels hautement qualifiés. Nous poursuivons et étendons ici l’intuition de Billio et al. [2015], qui suggèrent l’utilisation d’une mesure de performance – dénommée GUN – pour construire un indice de détection de fraude. Afin d’illustrer la méthodologie et d’en montrer son utilité, nous analysons d’abord le cas Madoff, puis, sur plusieurs marchés d’OPCVM internationaux d’actions commercialisables en France, le nombre de fonds potentiellement susceptibles de fraude (ou de sous-performance avérée). Le système d’alerte proposé permet de détecter des anomalies sur plusieurs dizaines de fonds, qui devraient ainsi faire l’objet d’une attention particulière. Fraud detection is a key issue for investors and financial authorities. The Ponzi scheme organized by Bernard Madoff is a magnified illustration of a fraud, always possible when well-orchestrated. Traditional methods to detect fraud require costly and lengthy investigations that involve complex financial and legal knowledge and high skilled analysts. We pursue and generalize here the intuition of Billio et al. [2015], who suggest the use of a performance measure—called GUN—to construct a fraud detection index. To illustrate the methodology and to demonstrate its usefulness, first, we analyze the case of Madoff. Then, in a universe of equity mutual funds marketable in France from several international markets, we secondly highlight the number of funds with an apparent anomalous behavior. The proposed alert system reveals dozens of funds that would be interesting to investigate.